西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对鑫铂股份进行研讨并发布了研讨陈述《2023年三季报点评：铝边框出货环比增加，轿车轻量化拓宽顺畅》，本陈述对鑫铂股份给出买入评级，当时股价为34.1元。

  成绩总结：公司2023年前三季度完成经营收入47.13亿元，同比增加52.85%；完成归母净利润2.11亿元，同比增加62.48%；完成扣非归母净利润1.89亿元，同比增加79.37%。公司成绩契合此前成绩预告预期。

  23Q3出货环比持续进步，毛利率略有下滑。公司23Q3出货量环比持续进步，单季度完成经营收入18.93亿元，同比增加83.03%，环比增加20.14%。23Q3公司归纳毛利率12.81%，环比小幅下滑0.40pp。毛利率下滑主要因新动力轿车铝部件项目一期5万吨于6月中旬开端试生产，23Q3公司积极地推动送样验证、审厂等相关作业，前期固定成本比较高。23Q3公司期间费用率7.40%，环比23Q2下降0.87pp。此外，23Q3公司计提信誉减值丢失1524万元，加回财物减值丢失，23Q3公司扣非归母净利润9699万元，环比增加18.86%，增幅根本与收入增速匹配。

  布局东南亚产能，有望赚取超量盈余。为开辟海外商场，满意公司国际化开展的战略需求，公司计划在越南和马来西亚建造12万吨铝边框产能及12万吨再生铝产能，海外工厂估计2024年下半年投产。隆基绿能、晶科动力、晶澳科技、天合光能、东方日升等头部组件厂商均在东南亚具有组件产能。现在越南组件产能约在50GW，商场空间巨大。公司在东南亚建造生产基地，可就近配套组件厂产能。因为海外组件出售具有较高溢价，配套辅材亦有望较国内赚取超量盈余。

  获得新动力车项目定点，第二增加曲线有望放量。公司子公司鑫铂新动力于近来收到国内部分客户的车型定点告诉，为上述客户别离供给电池壳体、门槛梁、增程转接铝支架、前舱结构横梁的定制开发和交给作业。新动力轿车铝部件项目一期5万吨项目稳步爬坡，二期5万吨项目设备订单已下达，估计Q3到厂来装置调试，Q4投产。电池托盘盈余较光伏铝边框更高，下一年10万吨产能悉数投产，将成为公司第二增加曲线，助力成绩腾飞。

  盈余猜测与出资主张。公司出货量环比持续进步，成绩同比坚持快速地增加。公司已获得新动力轿车铝部件项目定点，电池托盘等铝部件产品将逐渐放量，成为公司新增加曲线。上游布局再生铝项目将进一步降本增效，进步盈余才能。估计公司2023~2025年归母净利润别离为3.36亿元、5.96亿元、9.19亿元，对应PE别离为14.6、8.2、5.3倍。结合职业均匀估值水平，保持“买入”评级。

  危险提示：铝锭价格快速上涨，铝边框被其他产品代替，新产能建造、投产进展没有抵达预期等危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国信证券刘孟峦研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.33%，其猜测2023年度归属净利润为盈余3.41亿，依据现价换算的猜测PE为14.69。

  该股最近90天内共有7家组织给出评级，买入评级6家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为46.5。

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