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多重利多加持下锌价下半年有望保持高位 价格重心仍将上移 发表时间 : 2024-07-21 来源: 安博体育官方网站入口手机版

  上半年电解锌价格震荡上行,均价重心也有所上移。具体数据分析来看,2024年1-6月份,国内现货0#锌均价为22180元/吨,较去年同期涨0.2%。下半年来看,在成本端和情绪面的支撑下,电解锌行情或能维持高位。

  上半年电解锌价格持续上涨,成本支撑和情绪乐观是关键,尤其是成本支撑逐渐显著,叠加情绪的乐观,双重加持下,行情逐渐上行。就市场基本面来看,原料锌精矿供应紧张,但冶炼厂大多有原料库存储备,传导至现货市场影响较晚,并且在春节后,现货库存累库较多,且年内需求释放远没有到达预期,库存高位运行。因此市场基本面对价格的影响要弱于原料端以及情绪面。

  具体来看,一方面,锌精矿供应紧张,冶炼厂原料库存短缺,加工费持续下滑,冶炼厂利润持续亏损,亏损空间逐渐扩大,成本端给到价格支撑。根据测算多个方面数据显示,自2023年四季度开始,冶炼厂炼锌点对点利润不断下滑,2024年初附近下滑至亏损局面,到6月份已经下滑至1000元/吨附近,跌幅较大,且已经影响至生产端的生产开工情况,从而给到价格支撑。

  另一方面,市场情绪乐观,行情不断上移。在3月开始,有色金属领域铜、稀贵金属黄金白银纷纷上涨,涨势明显,到4月份,锌市场情绪被带动起来,跟涨积极,锌行情也进入上涨通道。

  展望下半年,锌价或保持高位。影响锌价格的因素将集中在三方面:第一,宏观消息及数据表现,如美联储降息路径、国内促消费的诸多举措推出和推进情况。第二,需关注国内需求释放情况,尤其是9-10月市场需求表现能否达到预期,上半年需求表现弱势,下半年或有望回温。第三,需关注供应表现,锌矿供应表现能否转松,冶炼厂原料库存表现以及利润恢复情况。

  分析来看,下半年宏观方面,美联储降息路径尚不确定,但市场预期下半年美联储降息概率较大,尤其是上半年欧元区在内的多个国家及地区已确定进入降息队列,下半年美联储降息预期落地概率也增大,全球流动性转松,或给到市场一定信心。此外,国内方面,7月份国内重要会议召开,市场期待会有部分促消费举措出台,整体情绪乐观。叠加国内上半年提出的“以旧换新”政策、下调公积金贷款利率政策等的推进和落地,下半年市场宏观情绪或能进一步转暖,从而给到价格支撑。

  基本面来看,一方面在供应端,由于锌行业原料短缺,产能利用率以及开工情况并不高,下半年扩产情况偏少,对价格影响较低。下半年关注的重点,仍然在于锌精矿的供应情况。

  国内方面,三季度采矿旺季来看,锌精矿产出有望小幅增多,或缓解冶炼厂供应紧张压力,但进入四季度,受天气及季节性因素影响,国内矿山逐渐进入采矿淡季,国内产出或下滑。

  此外,下半年进口情况也需要我们来关注。影响锌精矿进口主要有两点原因:进口利润、国外矿山产出情况。首先,根据沪伦比值来看,年初达到年内高位,后震荡下滑,到5月份达到年内低位,受此影响,上半年锌精矿进口表现偏低。但在6月开始,沪伦比值又回到上涨通道,目前保持高位,因为短期进口利润尚可,锌精矿进口在6-7月或有增加预期,但考虑到海外锌矿开采表现不佳,沪伦比值波动或较多,下半年整体增量或有限。

  其次,目前海外矿山开采情况表现一般。根据公开消息调研,目前澳大利亚等地,诸多矿山在能源问题、天气影响之下,开工表现一般。前期停产矿山复工表现不佳,新开工项目偏少,下半年海外矿山产出或整体维持偏紧状态。最后,由于近期锌精矿供应紧张的影响,7-8月有较多冶炼厂集中检修,在此影响下,冶炼厂产出或下滑,进一步给到价格支撑。

  另一方面在需求端,整体预计下半年需求或好于上半年。因每年上半年春节假期影响,市场需求季节性转弱,用锌量整体低于年内正常水平也符合预期。以2023年需求表现为例来看,上半年用锌量累计127.82万吨,下半年用量133.97万吨,下半年环比增加6.15万吨,增幅4.81%,并且在无明显的季节性因素影响下,下半年月度用锌量或维持相对来说比较稳定的水平。因此,预计2024年下半年整体用锌量有望提升。

  除此之外,下半年需求回温仍值得期待。第一,下半年,地方债或加快发行力度和进度,有望拉动投资和消费。第二,国内上半年推出“以旧换新”政策和下调公积金贷款利率等措施,下半年有望逐步落地,落地情况也有好于上半年的预期,因此,政策加持下,需求回温可期。第三,7月份,国内召开重要会议,市场期待有一定利多消息释放,进一步带动需求向好运行。第四,下半年镀锌行业仍有部分新产能投放,或进一步带动锌的消耗。

  综上所述,下半年锌价波动的驱动因素较多,尤其是宏观、供应以及需求给到价格支撑较为显著,在众多因素的影响之下,预计下半年电解锌价格呈现出高位震荡的表现,均价进一步上移,日价格趋势上或呈现出先涨后跌再涨再跌(“M”型走势)的表现。预计下半年市场行情报价均价重心上移至24250元/吨附近,价格运行区间或在23000-25000元/吨,全年均价较2023年上移。

  风险提示:美联储降息路径不清晰、需求回温或没有到达预期、锌矿供应维持偏紧格局、国内促消费举措落地情况没有到达预期等。