22宏桥01 (185844)：山东宏桥新型材料有限公司2024年跟踪评级报告_安博体育官方网站入口手机版

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22宏桥01 (185844)：山东宏桥新型材料有限公司2024年跟踪评级报告 发表时间 : 2024-05-27 来源：安博体育官方网站入口手机版

山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“公司”）作为中国主要的铝生产企业之一，在生产规模、成本控制、产评级观点

业链布局及产业集群效应等方面具备很强的综合竞争优势。2023年，受氧化铝收入增长带动，公司主要经营业务收入小幅

增长，同时原材料成本降幅大于产品销售价格降幅，公司主要经营业务毛利率同比提升。公司采购和销售客户集中度均较

高，且关联交易及往来款规模大，需关注关联交易对其独立性带来的不利影响。公司未来资本支出规模大，且云南地

区能源供应保障不足，新增产能未完全释放。财务方面，2023年，公司盈利情况良好，整体利润规模大，经营活动现

金流大幅净流入，公司现金类资产显著增加，但债务规模亦有所增长，且短期债务占比依然较高。公司所有者权益规

模非常大，负债率控制在相对合理水平。跟踪期内，公司主要偿债指标表现非常好，但公司盈利状况受原材料价格以

及市场波动影响显著，同时，公司存在大规模关联担保，或有负债或进一步加重公司偿债压力。

未来，公司将保持产业链一体化发展，同时，随着在建项目的逐步投产，公司的竞争优势有望保持。双碳目标下，

可能引致评级上调的敏感性因素：资源获取能力大幅提升，产业布局进一步完善；与关联方的交易、资金占用及担保大幅降低。

可能引致评级下调的敏感性因素：公司治理暴露出严重缺陷；盈利及获现能力持续下降，偿债能力显著恶化；铝土矿进口通道不畅或其他导致信用水平显著下降的因素。

? 产业链一体化优势突出。公司是中国主要的铝生产企业之一，具有很强的规模优势，并通过“上下游一体化”的发展，形成了“电力

? 产业集群优势明显。公司主要生产基地位于滨州的铝产业集群，该地区拥有完整的铝产品产业链，产业集群效应明显，为公司采购和

? 公司经营活动现金流保持大幅净流入。2023年，公司经营活动现金流净额同比增长 180.73%至 246.86亿元，公司经营获现水平非常

? 公司债务集中偿付压力较大，未来在建项目大额资本支出存在一定融资压力，同时需关注电解铝产能置换事项。截至 2024年 3月底，

公司短期债务占 69.82%，期限结构偏短期。基于云南省水电成本优势，公司实施了部分产能置换，产能置换相关在建项目资本支出规

模大，公司面临融资压力以及债务结构调整的需求。同时，云南置换产能未完全释放，联合资信将持续关注公司产能置换事项的进展

? 铝价波动较大，大客户依赖度较高。铝行业受经济周期波动影响显著，铝价波动对公司收入规模及盈利水平影响较大。同时，公司产

? 铝土矿进口依赖度较高，铝土矿采购均价上涨或供应短缺将给公司经营造成不利影响。中国铝土矿对进口依赖程度较高，主要出口国

家政府有关铝土矿的出口政策将对中国铝产品生产企业产生直接影响，同时，进口成本易受汇率波动、海运费等因素影响。2023年受

市场行情影响，铝土矿采购均价同比增长 5.01%；2024年 1－3月，铝土矿价格继续上涨。

注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“公司”）

2024年 3月，公司关联公司山东轻金材料科技有限公司回购/受让公司股东三亚长浙宏基创业投资基金合伙企业（有限合伙）、三亚长

浙宏叶创业投资基金合伙企业（有限合伙）共持有本公司 4.04%的股权，截至 2024年 3月底该股权回购/受让已完成，并于 2024年 4月 3

日完成工商信息股东变更登记。前述回购/受让完成后，公司股东三亚长浙宏基创业投资基金合伙企业（有限合伙）、三亚长浙宏叶创业投

资基金合伙企业（有限合伙）变更为山东轻金材料科技有限公司，注册资本不变。截至 2024年 3月底，公司注册资本为 117.59亿元。宏

桥投资（香港）有限公司（以下简称“宏桥香港”）直接持有公司 94.52%的股权，为公司控股股东；张波先生、张红霞女士及张艳红女士

公司主要从事氧化铝、液态铝合金、铝合金锭及铝深加工产品的生产和销售，按照联合资信行业分类标准划分为有色金属行业。

截至 2024年 3月底，公司设有销售部、安监部、环保部、采购部、研发中心等职能部门（详见附件 1－2），公司拥有员工 45085人。

公司拥有一家上市子公司山东宏创铝业控股股份有限公司（以下简称“宏创控股”，股票代码“002379.SZ”），截至 2024年 3月底，公司

截至 2023年底，公司合并资产总额 1983.10亿元，所有者权益 1075.81亿元（含少数股东权益 64.86亿元）；2023年，公司实现营业

总收入 1311.91亿元，利润总额 127.65亿元。截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 2046.46亿元，所有者权益 1119.20亿元（含少数股

东权益 65.42亿元）；2024年 1－3月，公司实现营业总收入 347.63亿元，利润总额 58.10亿元。

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“公司”）

2024年 3月，公司关联公司山东轻金材料科技有限公司回购/受让公司股东三亚长浙宏基创业投资基金合伙企业（有限合伙）、三亚长

浙宏叶创业投资基金合伙企业（有限合伙）共持有本公司 4.04%的股权，截至 2024年 3月底该股权回购/受让已完成，并于 2024年 4月 3

日完成工商信息股东变更登记。前述回购/受让完成后，公司股东三亚长浙宏基创业投资基金合伙企业（有限合伙）、三亚长浙宏叶创业投

资基金合伙企业（有限合伙）变更为山东轻金材料科技有限公司，注册资本不变。截至 2024年 3月底，公司注册资本为 117.59亿元。宏

桥投资（香港）有限公司（以下简称“宏桥香港”）直接持有公司 94.52%的股权，为公司控股股东；张波先生、张红霞女士及张艳红女士

公司主要从事氧化铝、液态铝合金、铝合金锭及铝深加工产品的生产和销售，按照联合资信行业分类标准划分为有色金属行业。

截至 2024年 3月底，公司设有销售部、安监部、环保部、采购部、研发中心等职能部门（详见附件 1－2），公司拥有员工 45085人。

公司拥有一家上市子公司山东宏创铝业控股股份有限公司（以下简称“宏创控股”，股票代码“002379.SZ”），截至 2024年 3月底，公司

截至 2023年底，公司合并资产总额 1983.10亿元，所有者权益 1075.81亿元（含少数股东权益 64.86亿元）；2023年，公司实现营业

总收入 1311.91亿元，利润总额 127.65亿元。截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 2046.46亿元，所有者权益 1119.20亿元（含少数股

东权益 65.42亿元）；2024年 1－3月，公司实现营业总收入 347.63亿元，利润总额 58.10亿元。

截至 2024年 5月 17日，公司由联合资信评级的存续期债券合计余额 173.40亿元，其中“21宏桥 02”“21宏桥 03”“22宏桥

01”“22宏桥 02”“22宏桥 03”由中国宏桥集团有限公司（以下简称“中国宏桥”）提供不可撤销的连带责任保证担保。

2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复杂多变，各地区各部门稳中求进，着力扩大内需。2023年，中国宏观政策稳中求进，加强

逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，采用结构性工具针对性降息，降低实体经济融资成本，突出稳健、精准。针对价格走弱和化

债工作，财政政策更加积极有效，发行特别国债和特殊再融资债券，支持经济跨周期发展。宏观政策着力加快现代化产业体系建设，聚焦

促进民营经济发展壮大、深化资本市场改革、加快数字要素基础设施建设。为应对房地产供求新局面，优化房地产调控政策、加强房地产

2023年，中国经济回升向好。初步核算，全年 GDP按不变价格计算，比上年增长 5.2%。分季度看，一季度同比增长 4.5%、二季度增

长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023年社融规模与名义经济增长基本匹配，信贷结构不断优化，但是居民

融资需求总体仍偏弱。银行间市场流动性整体偏紧，实体经济融资成本逐步下降。

2024年是实施“十四五”规划的关键一年，有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的基本趋势没有改变。消费有望保持韧性，在

房地产投资有望企稳的背景下固定资产投资增速可能回升，出口受海外进入降息周期拉动有较大可能实现以美元计价的正增长。2024年，

稳健的货币政策强调灵活适度、精准有效，预计中央财政将采取积极措施应对周期因素，赤字率或将保持在 3.5%左右。总体看，中国 2024

有色金属行业主要包括有色金属矿采选、冶炼以及压延加工业，行业周期性明显，景气度波动大且易受国际整体供需形势和政治经济

局势影响。2023年，全球地缘政治风险加剧，美联储加息持续，叠加欧美银行风险事件、美国债务上限危机以及国际局势的复杂多变，加

剧了全球经济的不确定性，追求安全避险成为全球经济发展新趋势。各国央行黄金配置热潮延续以及金饰消费需求强势增长进一步提振黄

金价格，美联储加息持续、通胀压力仍然存在、全球经济增速放缓以及下游需求恢复不及预期等因素导致国际大宗商品价格承压。

中国有色金属工业稳中向好态势日趋明显，光伏、风电、新能源汽车、动力及储能电池成为有色金属消费增长的主要领域。据国家统

计局数据，2023年，有色金属行业工业增加值同比增长 7.5%，增幅较工业平均水平高 2.9个百分点；十种常用有色金属产量 7469.8万吨，

较上年增长 7.1%，首次突破 7000万吨；行业内企业实现利润由降转增，规模以上有色金属工业企业实现利润总额 3716.1亿元，较上年增

长 23.2%；有色金属品种价格分化，主要有色金属价格中国市场强于国际市场，现货价格好于期货价格，主要常用有色金属价格波动小于

新能源金属。其中，铜、铅现货均价较上年小幅上涨，同比分别增长 1.2%和 2.9%；铝价跌幅持续收窄，锌价呈下跌态势，同比分别下降

6.4%和 14.0%；电池级碳酸锂价格大幅走低，同比下跌 47.3%。

预计 2024年全年，绿色发展将持续作为中国有色金属产业运营主基调，有色金属在房地产领域的消费或继续呈放缓态势，但光伏、

风电、动力及储能电池、新能源汽车和交通工具轻量化等领域仍为有色金属消费的增长点，主要有色金属产品价格有望企稳，总体或将略

截至 2024年 3月底，公司山东地区有邹平、滨州、魏桥、惠民、阳信、沾化、博兴及北海 8个生产基地。山东地区生产基地相互间

的距离在 80公里内，均处于铝产业集群范围内，运输距离较短降低了公司的运输成本。液态铝合金直接从公司的生产车间运往产业集群

内企业，公司采用液态铝合金的销售方式，在节约了下游厂商的重熔成本的同时，还节约了公司的熔铸成本。截至 2024年 3月底，公司

电解铝年产能合计 645.90万吨/年，行业内排名前列，大规模的生产使公司在原材料、能源等购买方面具有较强的议价能力。在氧化铝和

铝矾土供应方面，公司为了保证氧化铝的生产，与几内亚、澳大利亚等国家的企业签署了采购铝矾土的长期合同。此外，公司在几内亚参

股投资建设了铝矾土项目。截至 2024年 3月底，公司氧化铝年设计产能为 1750万吨/年，可满足生产所需。电力供应方面，公司拥有自备

电厂和自建输电网络，除云南基地外其他主要生产基地由自建电网连接，集中供电，运营效率高，公司以云南地区低成本清洁水电为依托

已建成 148.8万吨/年电解铝产能。截至 2024年 3月底，公司电力自给率为 51.49%。

根据中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2024年 5月 6日，公司本部无未结清的不良类或关注类贷款记录。根据公司本部过

往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司逾期或违约记录，履约情况良好。截至本报告出具日，联合资信未

截至 2024年 3月底，公司拥有董事 7人，监事 3人，高级管理人员 5人（其中，董事兼高管 5人）。

2023年，公司主要产品营销售卖均价均有所降低，但受益于氧化铝产销量增加，公司主要营业业务收入小幅增长；原材料成本降幅大

于产品销售价格降幅，公司主营业务毛利率同比提升。2024年 1－3月，公司主要产品销售均价回升，带动主营业务收入和毛利率

公司主要从事氧化铝、液态铝合金、铝合金锭及铝深加工产品的生产和销售。2023年，公司氧化铝收入有所增长，主要系 2022年底

公司收购 250万吨/年氧化铝产能所致；随着公司主要产品销售均价均有所降低，公司液态铝合金、铝深加工产品收入均有所减少；铝合金

锭收入同比保持稳定；公司另有蒸汽销售及再生铝业务，业务收入占比较小。整体看，2023年公司主营业务收入同比小幅增长。

图表 2 ? 2021－2023年及 2024年 1－3月公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元）

从各项业务毛利率来看，2023年，受氧化铝原材料成本上涨、销售均价下降影响，公司氧化铝毛利率同比下降 5.58个百分点；液态

铝合金、铝合金锭毛利率分别同比提升 2.68个百分点和 5.58个百分点，主要系原材料采购价格下降幅度大于产品销售价格的降幅，导致

利润空间扩大所致；深加工产品毛利率同比下降 4.75个百分点，主要系受市场需求疲软的影响，销售价格较去年同期有所下降，导致产品

2024年 1－3月，公司主营业务收入同比有所增长，主营业务毛利率较 2023年全年水平提升 6.37个百分点，主要系公司主要产品销

售价格增长所致。其中，再生铝亏损主要系公司再生铝生产线正处于营运初期所致。

受公司逐步向云南搬迁产能影响，2023年公司电力自给率同比下降；2022年底公司收购氧化铝资产，2023年氧化铝自给率有

所提升。2023年公司主要原材料中铝矾土采购价格持续上涨，阳极炭块和电煤采购价格均同比下跌，公司原材料采购成本下降。

液态铝合金生产原材料主要包括氧化铝、电力和阳极炭块等，其中氧化铝和电力成本占公司铝合金生产成本的 80%左右。

受公司逐步向云南搬迁产能影响，2023年公司电力自给率同比下降；2022年底公司收购氧化铝资产，2023年氧化铝自给率有

所提升。2023年公司主要原材料中铝矾土采购价格持续上涨，阳极炭块和电煤采购价格均同比下跌，公司原材料采购成本下降。

液态铝合金生产原材料主要包括氧化铝、电力和阳极炭块等，其中氧化铝和电力成本占公司铝合金生产成本的 80%左右。

氧化铝采购方面，公司氧化铝以自产为主，部分需要外购。2023年，受公司上年底收购年产能 250万吨氧化铝产能资产带动，氧化铝

自给率同比提升至 76.93%。外购氧化铝方面，随着云南电解铝产能搬迁，公司从山东当地铝产业集群内采购的氧化铝占公司氧化铝采购总

量由上年的 30.71%减少至 0.00%，山东地区生产所需氧化铝主要是自产自用，云南生产区所需氧化铝主要从广西、贵州等地采购。采购单

价方面，2023年，公司氧化铝采购均价略有下降，同时采购量减少带动采购金额同比下降；2024年 1－3月，公司氧化铝自给率同比有所

下降，采购金额同比大幅增长，主要系云南电解铝产能同比增长导致氧化铝外购量增加，叠加氧化铝采购价格上涨所致。公司氧化铝采购

氧化铝的原材料主要为铝矾土，公司主要从几内亚和澳大利亚等国家进口铝矾土。从采购量来看，2023年，公司铝土矿采购量同比下

降 14.96%，主要系 2022年公司氧化铝产能增加导致公司当年铝土矿采购量较高。铝矾土价格方面，2023年受市场行情影响，几内亚矿石

供需紧张，采购均价同比增长 5.01%；2024年 1－3月，铝土矿价格继续上涨。公司进口铝矾土主要结算方式为即期信用证。

阳极炭块采购方面，公司一般通过供货商竞价投标方式进行。2023年，受阳极炭块原料端价格下降影响，阳极炭块采购均价同比大幅

下降，而公司阳极炭块采购量同比保持稳定，使得阳极炭块采购金额大幅下降。公司采购阳极炭块主要采取货到付款的结算方式。

从采购集中度看，2023年，公司前五大供应商中第一和第二大供应商均为关联方，公司分别向关联方采购电力和铝矾土，公司前五大

供应商占总采购金额从上年的 41.87%降至 31.40%，主要系收购氧化铝资产后，自产氧化铝增加所致。2024年 1－3月，公司前五大供应

2023年，公司主要产品销量增加，但销售价格同比下降，公司销售集中度较高且对单一客户销售占比很高，存在一定的客户

从产品销量看，2023年，公司液态铝合金销量同比增长，公司实行以产定销的生产模式，产销率基本维持在 90%左右，但产销率未达

到 100%，主要系公司将部分液态铝及铝合金锭自用于铝深加工产品所致。公司铝合金锭销量同比小幅增长，产销率到 100%；铝深加工产

品销量和产销率均同比下降，主要系统计时点部分收入未确认所致；氧化铝销量大幅增长，主要系公司收购 250万吨氧化铝资产所致。

产品销售价格方面，2023年，公司液态铝合金、铝合金锭、铝深加工产品和氧化铝销售均价均随市场价格同比下降；2024年 1－3月，

产品价格有所回升。除铝加工产品为货到收款外，其他铝产品结算方式均为先款后货。

从客户集中度看，随着公司云南电解铝产能搬迁，客户集中度有所下降，但 2023年公司前五大客户销售集中度依然较高，且存在对

从经营效率指标看，2023年，公司销售债权周转次数、存货周转次数和总资产周转次数分别为 12.80次、3.21次和 0.68次，分别较上

年上升 3.97个百分点、下降 0.61个百分点和下降 0.03个百分点。由于公司 2023年原材料库存较高且应收关联方借款占用资金增加，与

公司关联交易规模较大，主要系采购原材料发生的关联交易，以及融资产生的担保和资金拆入，需关注公司关联交易对其独

公司关联交易规模较大，关联交易主要系采购原材料、担保、资金拆入产生的关联交易；此外公司亦有销售商品和提供劳务及关联方

2023年，公司采购商品和接受劳务产生的关联交易保持较大规模。关联担保和资金拆入方面，跟踪期内，公司主要与中国宏桥、山东

当日汇率换算，2021年汇率按 1美元=6.3757人民币计算，2022年汇率按 1美元=6.9646人民币计算，2023年汇率按 1美元=7.0827人民币计算

图表 14 ? 截至 2024年 3月底公司其他在建项目情况（单位：亿元）

未来，公司将围绕轻量化发展方向，向产业高端延伸。公司将在完善自身产业链和供应链的同时，参与国际分工，加快国际产能合作。

同时，公司计划参与光伏、风电等新能源项目有效降低碳排放量及打造友善生态的生产环境。

2023年，公司合并范围增加 13家子公司，共计 102家子公司；2024年 3月底，合并范围新增 1家、减少 1家子公司。总体看，公司

2023年末，公司资产规模有所增长；流动资产中货币资金及存货规模大，2023年以来往来款规模增幅较大；非流动资产中固

截至 2023年底，公司合并资产总额较上年底有所增长，资产结构较上年底变化不大。其中，流动资产占 50.21%，非流动资产占 49.79%。

截至 2023年底，公司货币资金增加，货币资金主要由银行存款（占 92.81%）构成，受限比例低；公司预付款项大幅降低主要系收购氧化

铝资产导致预付氧化铝款项减少所致；公司其他应收款（合计）增长主要系应收关联方借款增加所致，期限 1~2年以内约占 70%；公司存

货较上年底有所减少，主要系大部分原材料成本降低导致采购成本降低所致，存货主要由原材料、在产品等构成，累计计提跌价准备 1.24

亿元；其他非流动金融资产增长主要系公司 2023年投资的四个合伙企业，投资内容主要为公司产业的配套项目；固定资产及在建工程小

幅变动，在建工程主要系云南电解铝项目以及渤海科创城产业园项目等；无形资产有所增加，主要系在建项目在云南、深圳等地新增土地

截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 2046.46亿元，较上年底增长 3.19%，资产结构较上年底变化不大，其中公司其他应收款（合

计）186.12亿元，较上年底增长 20.04%，主要系因股权回购导致应收关联方往来款项增加所致。截至 2024年 3月底，公司资产受限比例

为 5.81%，主要由未到期票据背书及贴现的应收票据及借款抵押的固定资产等构成。

2023年末，公司所有者权益有所增长，权益结构稳定性一般。公司债务规模有所增长，债务期限结构偏短期，债务结构有待

截至 2023年底，公司所有者权益 1075.81亿元，较上年底增长 8.46%，主要系利润留存所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为

93.97%，少数股东权益占比为 6.03%。在所有者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分别占 10.93%、5.77%和 72.99%。所有者权益

中未分配利润占比较大。截至 2024年 3月底，公司所有者权益 1119.20亿元，较上年底增长 4.03%，权益结构变动较小。

截至 2023年底，公司负债总额较上年底增长 4.29%，其中，流动负债占 80.65%，非流动负债占 19.35%。截至 2023年底，公司短期

证借款（占 57.98%）、信用借款（25.31%）和抵押借款（占 16.71%）构成；应付债券大幅下降；租赁负债减少主要系重新调整至一年内到

期的非流动负债；递延收益增长主要系政府补助增加所致；其他非流动负债主要为子公司山东宏拓实业有限公司引战资金 29亿元。

截至 2023年底，公司全部债务 589.25亿元，较上年底增长 7.50%，主要系短期借款和短期融资券增加所致。债务结构方面，短期债

务占 79.36%，长期债务占 20.64%，以短期债务为主。其中，短期债务 467.61亿元，较上年底增长 5.74%；长期债务 121.65亿元，较上年

底增长 14.88%。从债务指标来看，截至 2023年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 45.75%、35.39%

和 10.16%，较上年底分别下降 0.97个百分点、下降 0.20个百分点和提高 0.51个百分点。

截至 2024年 3月底，公司全部债务 617.18亿元，较上年底增长 4.74%，主要系公司发行中期票据所致。债务结构方面，短期债务占

69.82%，长期债务占 30.18%，以短期债务为主，其中，短期债务 430.91亿元，较上年底下降 7.85%；长期债务 186.28亿元，较上年底增

长 53.13%。从债务指标来看，截至 2024年 3月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 45.31%、35.54%

和 14.27%，较上年底分别下降 0.44个百分点、提高 0.16个百分点和提高 4.11个百分点。

图表 17 ? 公司债务结构图表 18 ? 公司债务杠杆水平资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

2023年，公司营业总收入略有增长，期间费用控制能力强，整体利润规模大，但公司纯收入状况受原材料价格以及市场波动影

从期间费用看，2023年，公司费用总额为 53.84亿元，同比增长 23.23%，主要系财务费用和管理费用增长所致。从构成看，公司管理

费用、研发费用和财务费用占比分别为 34.28%、18.48%和 46.34%。其中，管理费用为 18.46亿元，同比增长 17.04%；研发费用为 9.95亿

元，同比增长 6.64%；财务费用为 24.95亿元，同比增长 38.03%，主要系有息债务规模增长所致。2023年，公司期间费用率为 4.10%，同

非经常性损益方面，公司资产减值损失主要包括生产线的固定资产减值损失、存货跌价准备和在建工程减值损失，对利润形成一定侵

蚀。同期，公司投资收益、其他收益、资产处置收益、营业外收入和营业外支出均呈现较动性。其中，2023年公司投资收益主要系权

益法核算的长期股权投资收益；其他收益为 2.48亿元，全部为政府补助；营业外收入为 3.70亿元，主要由碳排放权和原材料索赔款构成；

盈利指标方面，2023年，公司总资本收益率和净资产收益率均同比略有下降。同行业对比看，公司利润总额规模很大，盈利指标表现

同比增长 14.43个百分点，主要系主要产品销售价格上涨以及部分原材料价格同比下降所致。

从期间费用看，2023年，公司费用总额为 53.84亿元，同比增长 23.23%，主要系财务费用和管理费用增长所致。从构成看，公司管理

费用、研发费用和财务费用占比分别为 34.28%、18.48%和 46.34%。其中，管理费用为 18.46亿元，同比增长 17.04%；研发费用为 9.95亿

元，同比增长 6.64%；财务费用为 24.95亿元，同比增长 38.03%，主要系有息债务规模增长所致。2023年，公司期间费用率为 4.10%，同

非经常性损益方面，公司资产减值损失主要包括生产线的固定资产减值损失、存货跌价准备和在建工程减值损失，对利润形成一定侵

蚀。同期，公司投资收益、其他收益、资产处置收益、营业外收入和营业外支出均呈现较动性。其中，2023年公司投资收益主要系权

益法核算的长期股权投资收益；其他收益为 2.48亿元，全部为政府补助；营业外收入为 3.70亿元，主要由碳排放权和原材料索赔款构成；

盈利指标方面，2023年，公司总资本收益率和净资产收益率均同比略有下降。同行业对比看，公司利润总额规模很大，盈利指标表现

同比增长 14.43个百分点，主要系主要产品销售价格上涨以及部分原材料价格同比下降所致。

2023年，公司经营活动现金净流入规模同比大幅增长，公司在建项目投资规模大，需关注经营获现能力以及再融资能力。

2023年，公司经营活动现金流净额同比大幅增长，主要系公司期内销售商品提供的收入增加及期内支付的各项税费较上年同期有所减

少所致；公司投资活动现金净流出规模同比增幅明显，主要系投资支付的现金增加所致；公司筹资活动前现金流由净流出转为净流入，经

营活动现金可以覆盖对外投资需求；公司筹资活动现金流入规模同比大幅增长，主要系取得借款收到的现金增加，净流出规模同比有所减

2024年 1－3月，公司经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额分别为 52.79亿元、-40.27亿元和-

截至 2023年底，公司流动比率非常高，经营现金对流动负债及全部债务的保障程度有所提高。2023年，公司 EBITDA小幅增长，但

公司有息负债规模增幅较大，导致 EBITDA对债务本息的覆盖能力有所弱化。整体看，公司偿还债务的能力指标表现非常好。

对外担保方面，截至 2024年 3月底，公司对外担保金额合计为 153.55亿元，占公司当期净资产的 13.72%，且为关联担保，担保规模

截至 2024年 3月底，公司合并口径获得各合作银行人民币授信总额约为 735.69亿元，未使用额度为 245.68亿元，公司间接融资渠道

公司本部资产以货币资金、应收票据、其他应收款和长期股权投资为主，资产流动性尚可。公司本部承担融资平台职能，目

截至 2023年底，公司本部资产总额 630.44亿元，较上年底增长 4.93%。其中，流动资产占 48.65%，非流动资产占 51.35%。从构成

看，流动资产主要由货币资金（占 6.10%）、预付款项（占 17.41%）、其他应收款（合计）（占 64.60%）和一年内到期的非流动资产（占

5.68%）构成；非流动资产主要由其他非流动金融资产（占 18.53%）和长期股权投资（占 76.85%）构成。截至 2023年底，公司本部货币

截至 2023年底，公司本部负债总额 307.29亿元，较上年底增长 24.97%。其中，流动负债占 80.45%，非流动负债占 19.55%。从构成

看，流动负债主要由短期借款（占 6.62%）、其他应付款（合计）（占 22.26%）、一年内到期的非流动负债（占 26.49%）、其他流动负债（占

32.98%）和合同负债（占 8.18%）构成；非流动负债主要由长期借款（占 46.62%）和应付债券（占 53.38%）构成。公司本部 2023年底资

产负债率为 48.74%，较 2022年底提高 7.82个百分点。截至 2023年底，公司本部全部债务 141.93亿元。其中，短期债务占 57.68%、长期

债务占 42.32%。全部债务资本化比率 30.52%，公司本部债务负担一般。截至 2023年底，公司本部所有者权益为 323.15亿元，较上年底

公司本部主要从事废品及废料的贸易销售。2023年，公司本部营业总收入为 184.93亿元，较上年大幅减少主要系贸易结算业务减少；

利润总额为 4.55亿元，较上年大幅减少主要系 2023年子公司未进行分红所致。同期，公司本部投资收益为 0.84亿元。

现金流方面，2023年，公司本部经营活动现金流净额为-7.57亿元，投资活动现金流净额-60.35亿元，筹资活动现金流净额-4.12亿元。

公司治理结构及内控制度健全完善，整体 ESG管理较为规范，可保障其持续经营和发展。

环境责任方面，公司按照国家关于环境保护的法律法规和相关政策，落实各项环境保护措施，相继制定了《环境保护管理制度》、《环

境保护岗位责任制》、《环境保护绩效考评管理办法》，实施“一岗双责”、“管生产就要管环保”的管理奖惩机制，建立了完善的环境管理体

系，并通过 ISO14001环境管理体系认证。公司建设了环境信息监控中心，对各污染源排放口进行 24小时监控，实现了环保管理的科学化

和信息化。在日常管理中制定了详细的考评细则，对各分公司环保设施运行情况和达标率进行管理考评，考评结果作为分公司总经理和各

分厂厂长季度奖和年薪奖的重要评判依据，直接影响其奖金额度及每一个环保岗位职工的绩效工资。加强节能环保管理宣传，牢固树立“环

社会责任方面，公司不断健全技能人才激励机制；在安全生产方面，公司严格执行《安全生产法》等法律法规的有关规定，同时根据

自身的生产特点，制订了《山东宏桥新型材料有限公司安全管理制度》，并在生产经营中严格贯彻执行。

公司治理方面，公司自成立以来，不断完善法人治理结构和相关制度，并建立了财务管理制度、资金管理制度、原料采购管理制度、

物资供应管理制度、产品销售管理制度、安全生产制度、人力资源管理制度、内部审计管理制度等一系列内部控制制度。