发布时间:2011年02月17日 09:13进入复兴论坛来源：中国证券网

  周三，沪深股市震荡走高，早盘沪综指围绕2900点整数关口展开激烈争夺，金融、地产、石油三大板块表现低迷对股指形成明显拖累，但个股表现十分活跃，机械、建材、钢铁、化工、煤炭等涨幅居前，八成个股上涨，两市成交较周二略有减少。

  从短期技术走势看，作者觉得大盘在2900点附近进行震荡整固是必要也是合理的，有利于市场的运行。 这波反弹大盘10个交易日已经上涨了近10%，获利盘抛压需要市场消化；另一方面，股指已经运行到前期密集成交区域，解套盘的压力也使得市场上行的压力增大。周三盘中虽出现冲高回落，但回落过程中并未见明显放量，表明短期市场持股心态较为稳定，整体强势特征依旧十分明显。因此，尽管大盘在2950点附近将面临一定的技术压力，但并未改变大盘震荡上行的趋势。

  短期市场情绪面有所回暖。进入2011年，伴随异常天气和春节涨价因素，通胀走高的担忧进一步强烈，但春节后通胀紧张情绪有所舒缓，尤其周二公布了1月CPI增长低于预期，令短期市场对通胀的担忧大幅缓解。同时，伴随着2月8日加息 “靴子”的落地，令资金紧张预期阶段性下降，2月10日起银行间短期拆借利率出现回落。还有近期券商、汽车、机械等纷纷爆出1月份良好的经营数据 ，令原来的业绩悲观预期得到一定修复，有效稳定了投资者情绪，同时2011年宏观经济继续保持扩张态势。因此，以机械、汽车、券商等周期性行业相比来说较低的估值水平，再加上业绩的稳步提升，令这类个股面临强烈的补涨要求，股价具备向上修复的动力。相反，去年涨过头的餐饮等消费板块则面临较大的估值回调的压力。

  由于欧美经济复苏趋势的明朗，中国制造业的复苏，以及国内通胀压力从下游向中游和上游的传导因素，年初，有色金属、化工、钢铁、建材等商品的价值出现不同程度上涨。受益于行业产品的价格上涨，A股市场中的水泥、有色、钢铁、化工等板块受到资金青睐，股价也出现修复式反弹。春节后，在铁矿石原料涨价和节后增量需求扩大的预期背景下，钢铁市场继续涨声一片，钢价上涨带来钢铁股的阶段性补涨和估值修复行情，但是钢铁股能否延续乐观表现，笔者认为仍需等待趋势向上的驱动因素。

  全球经济复苏信号日益刺激需求，终端市场的放量正逐步对上游原料市场形成拉动。化工板块中，1月份44种化工品种呈现上涨，随着各地气候回暖、开工率上升，化工品价格也呈现出稳步上扬的态势。氟化工产品价格的大幅上涨，且近期传出荧石资源或受到管制，带动三爱富 、多氟多 、巨化股份等氟化工概念股走强；还包括化肥类公司兴发股份、湖北宜化和华鲁恒升等。

  受益于美国经济的稳健复苏，全球有色金属市场价格会出现持续回升，再加上国家收储、资源整合及对战略性资源的重视，有望继续带动有色板块走强。当然股价上涨离不开业绩成长，工程机械、有色、化工、水泥等行业2010年业绩都有明显增长。比如工程机械由于年报预期较好，估值和成长性具备一定吸引力，而且部分公司正在加快资本运作的步伐，在年报行情中表现突出。因此，建议投资者近期重点关注商品价格持续上涨和业绩增长所带来的阶段性主题机会。(张炜玲西部证券)

  昨日A股市场先抑后扬，两市股指双双创出年内收盘新高。上证指数虽在盘中几经波折，但最终收盘站上了2900点关口，日K线有望形成空中加油组合，使得后市趋于乐观。不过，昨日两市成交继续小幅萎缩，且上方面临去年国庆节后放量成交区域，套牢盘沉重。那么，大盘加油后能否再进一程呢？

  对于昨日一波三折的走势，可以从两方面分析。一是盘中的几次小幅跳水走势，显示当前仍然存在一些看淡因素，如整体资金面的紧张格局依然存在，使得热点只能快速轮换而难以持续，周二卷土重来的水利股、高铁股在周三就出现在跌幅榜前列。也正是此类个股的回落，使得大盘分时走势图显得步履蹒跚。再有上证指数 2900点至3100点区间是2010年国庆节后量能放大成交区域，套牢盘十分沉重。

  但另一方面，也要看到市场的做多激情正在聚集，尤其是当前主流资金对政策面的把握较为成功。因为历史经验显示，在每年“两会”召开前的一段较长时间里，A股市场的政策面一般处于相对真空期。更何况，周二公布的1月CPI数据低于预期，媒体也有关于调控效果渐显的舆论声音。既如此，多头就有了一定的腾挪空间与时间，进而使得当前A股市场的个股行情能保持活跃，也推动着大盘震荡前行。

  也就是说，当前A股市场虽然压力明显，但历来反弹行情都是在多空分歧中前行，关键在于多头能否把握主动权。而从近两三个交易日的走势来看，多头虽然屡屡受到攻击，但整体上仍然把握住了大盘的主动权。昨日尾盘股指再度拉升，使得上证指数收出一根光头中阳K线就是最好的说明。

  更为重要的是，昨日盘面还显示出一个较佳的做多信号，那就是传统产业股主线与新兴产业股主线并未形成你涨我跌的互相拆台走势，而是齐头并进。反映在盘面中，主要是两个现象：一是代表传统产业股主线的上证指数与代表新兴产业股主线的创业板指数在昨日基本同步；二是在煤炭股、资源股涨升的过程中，含权的创业板、中小板小盘高价新股也反复活跃，如华平股份、星河生物等个股最终报收涨停。

  这其实揭示出当前市场的两大预期：一是大盘的涨升趋势依然乐观。因为新兴产业股主线与传统产业股主线已形成了齐头并进格局，说明市场的做多能量相对充沛，并不会出现互相争抢资金的局面。既如此，市场的做多能量就会持续释放，推动大盘涨升。

  二是市场热点有可能进一步向含权股、新兴产业股转移。这主要是因为该类个股在前期调整幅度较大，有进一步反弹的空间。而且后续题材多多，除了因为年报带来高含权信息，还因为在“两会”召开前夕，关于新兴产业扶持政策等预期题材将会充分酝酿，从而给多头提供新的做多激情。如近期关于移动互联网的炒作苗头就已有显现，昨日涨幅居前的三元达、杰赛科技就拥有较强的移动互联网题材。可以认为，近期市场环境较为适合小盘股、含权股的炒作。

  不过，我们认为新兴产业股主线与传统产业股主线并不会此起彼伏。在小盘股、含权股活跃的同时，传统产业股中的资源股主线、高端装备主线也有望反复活跃。其中，资源股主线主要在于调控政策真空以及全球大宗商品价格活跃，而高端装备本身其实也备受产业政策扶持，而且还有水利、海洋工程、高铁等大规模基础设施投资的需求推动力。只不过，就股价弹性、反弹力度、延续性等角度来看，小盘股与含权股的优势可能更胜一筹。

  综上所述，近期A股市场已进入到较为乐观且难得的做多周期中，因此，在操作中，建议投资者积极关注两类个股的投资机会。一是含权股，不仅仅包括已公布高含权方案的个股，还包括已定向增发完毕或上市后一两年内未有送转增股本方案的次新股，循此思路，TCL集团、回天胶业、建研集团、盛运股份、顺网科技、仙琚制药等个股可跟踪。二是新兴产业股主线，尤其是移动互联网等产业股，杰赛科技等个股可跟踪。另外，近期上市的新股由于前期市场低迷而大多低开，故在近期市场回升过程中或有表现。(金百灵 秦 洪)

  周三A股呈高位整固、缩量上攻格局，上证综指收盘站上2900点整数关口。分析人士指出，盘面上看，多方依然占据绝对主动，不过市场在2900点上方分化在所难免，后市维持震荡上行的概率较大。

  昨日消息面较为平静，上证综指早盘小幅低开后在2900点一线反复震荡，经过盘中的充分整固，午后两市大盘在煤炭、有色金属板块的推动下重拾升势，并双双以一根光头小阳线报收。

  截至收盘，上证综指报2923.90点，涨24.66点，涨幅0.85%；深证成指报12884.87点，涨173.29点，涨幅1.36%；沪深300指数报3248.53点，涨30.86点，涨幅0.96%。美中不足的是，市场量能有所萎缩，两市合计成交2803.1亿元，相比周二下降超过一成。

  从盘面热点看，板块轮动迹象仍然明显。稀土永磁、太阳能多晶硅、机械、钢铁等板块举起做多大旗，其他中小盘个股也保持持续活跃，收盘近30家上市公司封涨停板。

  值得一提的是，地产、金融板块受到调控政策压制，走势疲软，前期强势品种如高铁、水利等品种也是集体回落，使得昨日盘面继续呈现分化特征。

  虽然昨日大盘继续沿着上升通道上攻，但是上方2940点一线的压力位始终制约着大盘的上涨脚步。事实上，本周来首次不足3000亿元的量能也显示出市场在2900点上方的谨慎情绪。

  但业内人士指出，对于昨日的小幅缩量不用担忧。由于近期连续上攻幅度已达10%，且沪指向上面临2950-3000点的重大压力，市场心态转向谨慎，成交量能减少实属情理之中。当然，市场整理的出现与量价背离可能意味着上攻模式将由前期的逼空上涨转变为震荡上攻的形态。

  而随着通胀压力暂缓，紧缩货币政策将温和出台，而投资者对房地产市场预期已经看跌，业内人士认为，在资本逐利之下，进入股市的投机性资金将会越来越多，从而为指数继续上行提供有力支撑。

  此外，近期市场一大亮点便是，太阳能、稀土永磁、锂电池等经过大幅调整的新兴产业个股出现一定幅度的反弹，在两会即将召开，正常维稳需求之下，市场预期各新兴行业的十二五产业规划细则将在近期陆续出台，因此有机构认为，相关品种尤其是细分行业龙头品种，有望成为后期市场热点之一。(上海证券报)

  鉴于资金面有所改善，且A股估值仍处较低水平，短期市场仍有望延续震荡上行的趋势。不过，考虑到紧缩风险并未真正消除，指数上行空间依然受到制约。建议投资者积极关注景气向好、估值偏低的部分周期性行业，以及政策积极扶持的大消费与新兴产业板块。

  1月底以来，大盘逐步企稳回升，近几个交易日更是放量上行，市场热点也不断扩散。短期来看，市场仍有望震荡上行。

  首先，资金面有所改善。近期货币市场资金紧张的状况明显缓解，特别是短期利率出现大幅回落。当然，更值得关注的是房地产调控与人民币升值所带来的增量资金。实施房地产限购政策的城市正不断增多，特别是房地产投资前景最为看好的一线城市往往成为严厉限制的对象，像新近出台的北京限购政策就明文规定“外地人购房须5年纳税证明”。在通胀预期依然严重的背景下，投资房地产无门的资金仍将寻找其他投资途径，而估值处低位水平的A股市场无疑是值得考虑的投资标的。与此同时，人民币渐进升值的趋势正在延续，海外热钱的流入也是大势所趋。

  其次，A股市场估值水平偏低。即便经历了近期的持续大涨，目前沪深300指数的动态市盈率仍仅为12.5倍，相比起明年预期17%的业绩增速，PEG不足0.8倍。这一估值水平仍低于绝大多数海外市场。伴随投资者悲观预期的逐步降低，对前期非理性抛售的纠正实属合理行为。

  不过，我们对指数的上行空间仍不宜寄予过高期望，毕竟政策面的紧缩风险仍未消除。其一，通胀压力依然存在。就国内而言，房租上涨、农产品价格与劳动力成本补涨仍对物价上涨构成明显压力；就外部压力而言，全球经济复苏、特别是新兴经济体经济强劲复苏正推动大宗商品价格持续上扬，而且我国目前的经济增长动力仍然主要来自于住房、水利水电等传统固定资产投资，对上游资源的依赖度非常高，这些因素都可能引发较为严重的输入性通胀。其二，在较强的通胀预期下，特别是收入分配体制未作调整之前，房价下跌的可能性微乎其微。中短期内我们很难看到房地产调控的真正成功，因而投资者对房地产调控的顾虑将始终存在。

  综合而言，短期内由于流动性的改善以及经济增长预期的好转，周期性行业仍有表现机会，但紧缩预期仍将对银行、房地产行业带来制约，而且像有色金属、机械设备等周期性行业的估值优势已不明显，因此伴随周期性行业的逐步分化，大盘上涨动力也将逐步减弱。

  尽管股指上升空间不会太大，但鉴于流动性的改善以及政策面的积极导向，局部热点有望持续活跃，投资者可积极把握相关机会。

  首先，行业景气向好的低估值周期性行业值得关注。由于消费与新兴产业对经济的拉动作用短期内不会明显提升，维持经济较高增速仍需要传统固定资产投资的支撑。特别是今年是“十二五”开局之年，各地政府都有实施各类重大投资的积极性。而且保障房建设、水利水电设施投资也将达到较高的规模。与此同时，外需也在逐步复苏，部分外贸相关行业的业绩也有望出现明显好转。在此背景下，估值处偏低水平的工程机械、重卡、建筑建材、海运、港口等行业仍有估值修复的机会。

  其次，在“两会”临近的背景下，产业政策大力支持的新兴产业与大消费行业值得重点关注。这些板块去年年底以来经历了充分调整，目前估值处于合理水平。特别是在年报披露期间，中小盘新兴产业股的高成长与高送转也将刺激市场的投资热情。建议投资者积极关注估值合理、行业前景良好的新一代信息技术、节能环保、三网融合、医药、食品饮料等行业。(国都证券 张翔)

  政策面平静、资金担忧缓解以及静态估值低企，导致当前A股市场运行在一个明显的“空白走廊”内，即市场在中期上涨与下跌因素都不明朗的箱体内震荡。指数系统性风险的暂时降低，也让近期的局部机会明显增多。鉴于当前市场热点更换频率较快，分析人士建议：稳健的投资者可以关注估值处于历史低位的行业股票，而激进型投资者则可以适度博弈那些“热度”有望持续的题材股。

  在创出2661.45点的阶段新低后，上证综指在不到一个月的时间内迅速走高，目前已经回到前期震荡箱体的顶部。对于短期市场判断，过于乐观或过于悲观都不可取，2700-3000点更像一个缺乏决定变量的“空白走廊”，市场短期很难大幅趋势性向上或向下完成对这个箱体的突破。

  从积极角度看，短期市场面临“两个缓解，一个支撑”的格局。“两个缓解”指的是资金紧张以及政策调控预期出现缓解。一方面，春节长假最后一天的加息，令市场普遍预期央行对流动性的控制，将从此前的严厉管制向常规化调控方向回归，即更加偏重于数量和价格工具。如此一来，尽管资金成本会进一步提高，但春节前无钱可贷的“资金饥渴症”将大为缓解，资金紧张情绪的舒缓也可以从节后SHIBOR的大幅回落中得到证明。另一方面，由于持续紧缩政策的叠加效应尚未完全显现，加之近期国际热钱从新兴市场回流欧美经济体速度较快，考虑到1月CPI增速低于预期，市场预计短期政策将进入观察期，从而使得对调控政策的担忧情绪下降。

  “一个支撑”则指的是静态估值的支撑。统计显示，目前全部A股的市盈率(TTM)为19.71倍，沪深300和中证100成份股的市盈率更是只有15.92倍和14.27倍，处于合理偏低的水平。分结构看，银行、地产等大盘股的估值处于历史低位，小盘股的估值也因为去年年底以来的快速下跌，具备了更高的安全边际。

  但从谨慎角度看，市场大幅向上的动力明显缺失，并且在中期仍然面临继续寻底的压力。本轮中国等新兴经济体的通胀成因非常复杂，除经济周期外，叠加了过多的货币因素，表现出了较强的成本推动特征。从这个角度看，新兴经济体通胀压力的真正缓解，最需要等待的是美联储货币政策的转向，在此之前，任何对经济增长不切实际的追求，都会导致更大程度的通胀压力。因此，在欧美发达国家货币政策转向前，为了将通胀控制在可接受水平，中国国内政策势必将保持高压姿态，这也意味着资金面的紧张格局很难转向，同时经济二次探底的预期也很难消除。由此看，前文提到的“两个缓解”或只是短期的情绪舒缓，而看似牢固的估值支撑也将面临上市公司盈利预测可能下调的考验。

  考虑到短期市场的积极变化，场内资金势必会加大博弈力度；但对中期走势的谨慎，又会使投资者难以完全放开手脚，从而导致热点更换频率加快。本周前三个交易日的市场表现，可能就是2月剩下交易日乃至3月市场走势特征的预演。近期盘面显示，由政策或事件引发的题材股频繁活跃，构成行情的一条主线；而市场估值洼地的轮番脉冲反弹则构成了行情的另一条主线。

  从估值看，我们针对申万一级行业指数，统计了其过去10年的平均市盈率(TTM)水平，并挑选出当前估值相对于历史平均估值折让程度较高的行业。统计显示，相对于过去十年的平均估值水平，当前采掘、化工、建筑建材、交运设备、信息设备、家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、建通运输、房地产、金融服务、商业贸易、餐饮旅游等14个行业处于估值折让状态；从折让幅度看，采掘、建筑建材、交通运输、房地产、金融服务等5大行业折价程度都在30%以上，是当前市场的估值洼地。

  从题材热点看，近期水利建设、高铁、西安板块、稀土概念等题材热点轮番活跃。但是鉴于这些热点更替的十分频繁，分析人士建议投资者重点关注那些潜在的热点以及能持续“保温”的题材。比如，水利投资将跨越整个“十二五”，该题材就具备持续跟踪的价值；再比如，市场预期“两会”后各新兴产业振兴规划细则将陆续出台，在相关股票在前期部分释放泡沫风险后，其中的优质成长股已经可以开始逐渐关注。(中国证券报-中证网 龙跃)

  周三两市大盘探低回升，个股再现普涨，其中机械设备、有色金属、煤炭等主流热点继续得到机构和游资的青睐，表现明显强势，而金融、地产表现较弱，对大盘形成拖累。

  沪市涨幅居前的个股是凤凰股份、雷鸣科化和哈高科。凤凰股份，地产板块唯一涨停个股，尾盘放量拉升，交易公开信息显示，银河证券成都科华北路证券营业部等券商席位游资增仓明显，小盘二线地产股，底部趋势充分，看高。雷鸣科化，化工板块唯一涨停个股，公开信息显示，游资在国泰君安深圳益田路证券营业部等券商席位买入居多，底部启动，看高。哈高科，十连阳后尾盘放量涨停，华泰证券上海武定路证券营业部等券商席位，游资纷纷增仓，加速上扬，看高。

  沪市换手居前的个股是狮头股份、中茵股份和兴业证券。狮头股份，连续两个交易日涨停后，放量收阴，公开信息显示，银河证券宁波大庆南路证券营业部等券商席位游资大举减仓，短线宜观望。中茵股份，上一个交易日涨停后继续放量走高，但万联证券荆门长宁大道证券营业部等券商席位游资大笔卖出，注意见好就收。兴业证券，小幅收高，重心上移，公开市场信息显示，光大证券宁波解放南路证券营业部等券商席位，游资卖出居多，但强势明显，可逢低关注。

  深市涨幅居前的个股是太原刚玉、秦川发展和深赤湾A。太原刚玉，稀土永磁板块涨停个股之一，交易公开信息显示，一机构席位卖出居前，中信证券上海溧阳路证券营业部等券商席位游资买入居多，短线看高。秦川发展，低开高走，前市就放量涨停，公开信息显示，买卖居前各有两席机构席位且买入明显居多，短线还可看高，注意见好就收。深赤湾A，深圳本地涨停个股之一，公开信息显示，买入居前有四席机构专用席位且增仓明显，突破上扬，看高。

  深市换手居前的个股是同力水泥。连续两个交易日涨停后继续放量冲高，尾盘快速回落，交易公开信息显示，银河证券北京金融街证券营业部等券商席位游资卖出居多，有赶顶现象明显，卖出为主。

  总体来看，周三大盘再收阳线，个股活跃，短线大盘还继续走高潜力，虽周三成交有所萎缩，但当天涨停的非ST个股仍有25只，因此，操作上还可逢低关注热点个股。(国盛证券 程荣庆)

  近期A股市场在震荡中重心持续上移，从而为多头提供了极佳的做多契机，也有望产生新的投资热点，而移动互联网板块似乎已开始显山露水，三元达(002417)等个股已持续暴涨，而杰赛科技(002544)等个股也持续拉升，强势特征显露。

  对于移动互联网板块在近期的活跃来说，固然有题材刺激的成分，比如说美国总统奥巴马提及的打造高速无线网络，在未来五年内，使美国高速无线%，美股中的移动互联网等相关个股闻之上涨。而A股市场历来有泊美股题材的传统，远的如1999年至2000年的科技网络股，近的如海洋工程等新兴产业股。所以，随着美股高速无线网络题材的盛行，敏感的游资热钱迅速瞄上了A股的移动互联网的相关题材股。

  相关数据也显示出移动互联网板块的炒作似乎渐由概念走向实质层面，因为移动互联网的用户规模爆发式增加。IDC预计2009年至2013年全球移动互联网用户的数量将从4.5亿增长到10亿，平均复合增速为22%，成为一个庞大的用户群体。中国的手机上网用户也已经开始迅速增长，据CNNIC统计，截至2010年12月，手机网民达到3.03亿，较2009年底增加了6930万人。手机网民在总体网民中的比例进一步提高，从2009年末的60.8%提升至66.2%。手机网民规模呈现高速增长的势头，从而意味着移动互联网已进入到产业爆发式增长的前夜。

  从产业发展的角度来看，目前移动互联网最为乐观的产业品种主要有三类。一是移动基站等设备领域。未来在中国移动互联网出现爆发式的发展下，用户的上网时间结构会发生很大变化，同时数据流量将成倍增长。媒体报道称，在2010年12月中国移动互联网大会上，中国移动董事长王建宙表示，随着智能手机普及，现在存在最大的问题就是数据业务爆炸性增长，这对电信行业来说是巨大的机会，也是一个巨大的挑战，因为无论现有网络怎么扩容，都满足不了数据业务爆炸性增长需求，现在数据业务不是20%、30%的增长，而是300%、500%、600%的增长。

  既如此，移动基站等相关设备的投资力度也有望迅速提升，从而为相关细分产业的上市公司提供新的成长契机。

  二是移动互联网的无线网络优化等产业也将面临着高增长的态势。面对大量的数据流量、网络潮涌和用户投诉，目前作为网络竞争的重要一环，网络优化(尤其是覆盖设备和网优服务)将成为运营商重要的竞争利器。行业分析师预计，网络优化行业2011年的景气度将更高。

  三是终端领域。不仅仅包括智能手机，而且包括手机动漫、视频等应用领域。即使是在2G上网还占大部分用户的情况下，行业分析师就发觉网络音乐、阅读、游戏、视频等需要较大数据流量的应用也已经跻身应用的前几位。随着2G用户转为使用数据传输大幅提高的3G服务，预计限制较大数据流量应用的网络传输制约将被打破，可能成为未来发展最快的应用，从而意味着这些领域也将面临着广阔的成长空间。

  在操作中，建议投资者沿着这些产业路线寻找投资机会，其中无线网络优化等产业已经受益，可积极跟踪，如三元达。此外，杰赛科技、三维通信(002115)、世纪鼎利(300050)等个股也可跟踪。（秦洪金百灵投资）

  通胀对企业盈利影响机制比较复杂。就通胀性质而言，需求拉动型通胀、成本推动型通胀与输入型通胀，其对企业盈利的影响各不相同。同时，通胀对不同行业盈利影响也不尽相同。总体上看，通胀将促使产业链各环节的利润进行再分配。

  对比2000年以来的三轮通胀，上两轮通胀都伴随着经济过热，而本轮通胀是在经济增速适中的条件下发生的。以往的经验数据，并没有太多借鉴意义，因为在经济过热中，多数行业都会享有较高的景气度。2004年、2007下半年-2008年上半年的通胀，都带有明显的需求拉动特征，旺盛的需求导致物价水平普遍上涨。高增长弥合了产出缺口，各个行业普遍具有成本转嫁能力，通胀对企业盈利的负面影响不明显。但本次通胀并非需求拉动，更多的是成本推动和输入传导，反映为进口原材料价格、劳动力成本、农产品价格等的上涨，最终导致企业经营成本提高。由于没有需求拉动特征，多数行业盈利能力将受到成本上升的负面冲击。在货币政策紧缩的背景下，贷款利率上调和获取贷款的额度受限，企业将不得不为治理通胀买单。

  通胀是产业链中各个环节利润进行再分配的过程。在成本上升背景下，有四条线索可以把握真正在通胀中受益的行业。一是上游资源品行业，如有色、煤炭、农业；二是受益于政府控通胀政策的行业，如水利、农资(种业、化肥)；三是存在着供给瓶颈、提价能力较强的行业，如白酒、中药；四是受益于居民边际消费倾向提升的行业，如百货、超市等。中游制造业在通胀中将承受较多的负面冲击，尤其是不具备成本转嫁能力的产能过剩行业。从投资的角度看，在通胀早期阶段，上游资源品和具有较强提价能力的消费品行业具有获取超额收益的能力。在通胀中后期阶段，需更多关注受益于政府控通胀政策的行业。

  CPI权重调整对于平滑其上行趋势影响非常有限。统计局公布了CPI篮子中一级项目的权重调整方案，但没有公布二级项目的权重调整方案。根据我们对CPI预测的经验，食品中9个子项的权重应该也进行了调整，但对于平滑上行趋势影响不会超过0.2个百分点。

  目前市场对CPI的预期普遍为前五后四，高点在5.5%-6.0%之间，全年为4.5%左右。仔细分析可以发现，这种一致预期基本等于翘尾因素加一个固定比例。按照目前市场一致预期，新涨价因素在上半年会稳定在1.5%-2.0%，并且主要由1月份贡献。如果CPI真的如市场一致预期一样，那么2月份以后CPI的环比增速会显著下降，显然这种可能性是比较小的。

  我们认为，今年上半年通胀仍有环比上冲动力，与翘尾因素相叠加，今年二季度会形成全年CPI同比增幅的高点。初步预测，2月份CPI的同比增幅将回落至4.5%左右，3月份重回上升通道中，5月-6月突破6.0%。当市场在二季度向上修正对通胀的预期时，可能会对股市产生一定的不利影响。（日信证券研发部策略组）

  ETF的即将推出将提升铝的投资性需求：预计在数周内三只铝上市交易基金(ETF)即将推出，最初的两只此类投资产品将于本季度推出，英国ETFSecurities公司表示希望推出一只铝上市交易基金(ETF)，而瑞士信贷(CreditSuisse)已向伦敦证交所递交了发行自己的铝ETF的申请。我们认为，铝ETF的推出将提升铝投资性需求，从而带动铝价上涨。

  电煤短缺、冰冻天气导致复产延后，电解铝供应受损严重：目前仍处于冬季用电高峰，电煤供应紧张，导致停产产能推迟复产。西南水电仍处于枯水期，电价高企，同时新年以来出现的冰冻天气，导致运输受损，复产计划延迟到春节后。

  中国消费旺季到来，欧美需求超预期：随着铝传统的消费旺季到来，下游铝材开工率通常会快速上升，相应的对原铝的需求也将快速增长。美国铝订单(除罐料)快速上涨，环比上升17.8%，同比增加高达21.2%，订单的增长反映了下业需求的向好，尤其是美国汽车行业的回暧。同时，欧洲2010年12月铝发货量同比上涨14.6%，主要也是得益于欧洲汽车行业的回暧。

  库存存在进一步下降可能：目前市场短缺量在通过库存消耗来弥补：LME及SHFE铝库存持续下降。国储11月份先后向市场抛售20万吨铝，也已被市场消化。14日注销仓单增加近5万吨，上周四以来底特律注销仓单增加近10万吨，暗示汽车行业需求回暖对铝需求的拉动，库存存在进一步下降的可能。

  电解铝板块存在交易机会：我们认为，在欧美经济复苏的背景下，铝价中长期上涨趋势确立。短期而言，ETF的推出，供应受损，以及下游消费旺季到来和欧美需求恢复强于预期使得铝价更具吸引力。在短期铝价带动下，电解铝板块存在交易机会，建议关注，推荐的顺序依次为云铝股份、南山铝业、中孚实业、焦作万方、中国铝业。(证券时报网)

  2月14日，铁道部发布的公告显示，2011年中国铁路固定资产投资计划总规模为8500亿元，其中，7000亿元为基本建设投资，其中：基建大中型计划规模为6990亿元，基建小型计划规模为10亿元；而更新改造投资计划规模为240亿元；铁路机车车辆购置投资规模则为1260亿元。与2010相比，2011年中国铁路固定资产投资计划同比约增长3%，其中基本建设投资规模同比保持不变，仍为7000亿元；更新改造投资规模同比增长12%，铁路机车车辆购置投资规模同比增长26%。

  铁道部公告的数据基本在预期之内，值得注意的是基建投资与去年持平，而机车车辆购置同比增长26%，显示基建投资额已经见顶，而设备购置投资继续攀升。

  根据铁路中长期规划，到2020年我国铁路营业里程要达到12万公里以上，到2012年将达到11万公里，2010年铁路运营里程已经超过9万公里，也就是说未来10年要建设3万公里的铁路中的2万公里都将在未来2年完成，可见未来两年将是铁路建成交付的高峰期，过去的两年就是铁路基建投资的高峰期，可以预见2011年后铁路基建投资很难再有正增长，与基建投资关系密切的紧固件类公司晋亿实业、铁路道叉和缓冲材料类公司时代新材、铁路支座类公司新筑股份2011年就是交货的顶峰期，2012年后原有业务很难再有正增长。

  后端设备类公司如中国南车、中国北车、天马股份、晋西车轴和太原重工则滞后基建投资1-2年，其交货顶峰期可能出现在2012年，我们认为设备类公司中国南车、中国北车、天马轴承和太原重工后续空间可能更大，而与基建投资关系密切的晋亿实业、时代新材和新筑股份则已经估值相对较高。（证券时报网 ）

  民航局网站最新公布的数据显示，2011年的第一个月，民航运输生产开局呈现良好之势，主要运输生产指标与去年同期相比均超过10%。而全行业盈利水平也创下1月份历史记录。因担忧高铁冲击，1月份A股航空股跑输沪深300近8个百分点。但在良好年报、季报业绩刺激下，渤海证券维持对A股航空业的看好评级。

  尽管1月份为民航运输的传统淡季，但今年1月份民航的运输总周转量、旅客运输量、货邮吞吐量分别达到了46.67亿吨公里、2265.5万人、49.62万吨，同比分别增长16.3%、16.7%、10.1%，全行业实现盈利34亿元，创造了民航1月份单月盈利的最好水平。

  统计数据显示，国内航线%，国际旅客运输量同比增长高达25.5%。此外，港澳台地区市场需求旺盛，带动港澳台航线%，货邮运输量同比增长8.4%。这反映出港澳台航线已经开始进入相对稳定的增长区间。

  此前，中国民航局副局长王昌顺在1月11日召开的全国民航工作会议上说，民航业2010年完成营业收入4115亿元、利润总额437亿元，分别比上年增长37.2%和3倍。其中，航空公司盈利351亿元，机场盈利50多亿元。

  就在2008年，中国民航业曾经大幅度亏损，2009年则初步盈利。对民航业2010年快速增长的主要原因，中国民航干部管理学院副教授邹建军归结为三点：金融危机之后中国经济的率先复苏、世博会和亚运会等大事件的带动效应以及中国地区之间的航空运输需求增长。

  安信证券日前预测，2011年一季度，航空公司利润有望同比大幅增加。预计1月份中国国航盈利10亿元，南方航空7亿元，东方航空5亿元，海南航空4亿元左右，净利润相比去年同期都大幅增加。此外，进入2月份后，航空业利润增长将加快。2011年1月份利润比2010年1~2月的总和还要多，2011年一季度业绩同比有望超过30%。

  对于A股航空公司的股价表现，1月份，由于大盘调整以及高铁板块强势上涨，加剧了市场对于高铁冲击的担忧。据渤海证券统计，1月内，航空股下跌9.54%，跑输沪深300达7.89个百分点。而受机场建设费继续征收消息的刺激，机场行业月内上涨7.49%，跑赢沪深300达9.14个百分点。

  渤海证券认为，较好的年报、季报业绩、升值等利多因素不断累积，维持看好航空业的投资评级。个股方面，南航业绩增长较快，且受升值影响较大，是投资的首选。机场行业在机场建设费继续征收后，业绩增长无忧，而非航业务的增长值得期待，维持买入评级。上海机场(600009)(600009，收盘价14.81元)是短期首选，即将有跑道投产的深圳机场(000089)(000089，收盘价6.04元)也应关注。

  中国2010年乘坐民航客机出行的旅客人数达到2.67亿人次，比2009年增长15.8%，创造历史最高纪录。

  2010年，中国民航业全行业实现利润437亿元，比上年增长3倍，创造了历史最高水平。

  2011年1月份，中国民航全行业利润34亿元，创造了民航1月份单月盈利最高水平。

  中金公司近日发表了航空业研究报告认为，虽然2011年行业供需关系仍将趋紧，但业绩惊喜已经不在。高铁即将大面积开通势必对板块投资氛围形成压力，股价难有较好表现。

  海通证券认为，2011年钢铁行业景气继续恢复，但政策和整合将是最大的变数。无论是节能环保还是清理产能，都将改变行业生态。钢铁行业在2011年的投资逻辑是：政策及整合加强、超跌、结构性品种、特殊地域概念。

  长期，2015年中国人均粗钢消费将达峰值，未来5年，中国钢铁需求将为中速甚至低速增长。因此中等景气下钢铁PE（市盈率）估值不能高于10倍。

  从行业周期看，过去30年每10年为一个周期，年度吨钢净利润高峰为450元，低值为20元。因此钢铁行业还将继续在中低景气度徘徊。如果国家“十二五”期间致力于推动经济转型，未来几年钢需将明显下降，盈利不容乐观。

  从产业链上下游来看，我国钢铁工业处在产业链的劣势端。对上游没有议价能力，对下游的成本转嫁能力有限。

  上市钢企有特权性质，享受多年的、高比例的低价长协矿。长协矿定价机制的颠覆，将彻底弱化这种优势。因为参照矿石现货价格进行季度定价，使得钢材涨价带动的矿石上涨收益在下一季度被矿方获得。

  从政府态度看，“两高一资”的钢铁行业的是以满足国内需求为主。这次大规模取消板材型材的出口退税、因节能环保对钢企拉闸限电，又堵住了靠出口、靠低环保成本的盈利模式。

  因而，未来钢铁板块的机会不是来自成长和估值提升，而主要是来自超跌、并购、及其他结构性机会。去年6月17日国务院办公厅下发《关于进一步加大节能减排力度 加快钢铁工业结构调整的若干意见》，要清理3亿吨“黑户”的产能，这样未来几年钢铁板块会出现不少投资机会。政策干预和行业整合是2011年唯一可以寄托的希望。节能减排会干扰行业短期运行趋势，但清理产能可以改变钢铁工业中长期的竞争生态。目前这两点都略有成效。

  海通证券维持对钢铁行业的“增持”评级。主要逻辑是估值水平不高和对政策仍有一定的期望。

  个股机会方面，结构性看好特钢、冷板、矿石和新疆板块。个股推荐宝钢股份（600019，收盘价7.38元)、太钢不锈(000825，收盘价6.01元）和西宁特钢（600117，收盘价9.28元）。太钢将持有袁家村矿不低于35%的股权，该部分股权可价值2.5元的股价。西宁特钢资源较多。宝钢分红客观。 据海通证券研报

  昨天博文指出，大盘短期需要歇一歇，主要是连续上涨消耗了较多的做多动能。大盘需要一次短暂“俯身”，然后再给力。建材、稀缺资源、科技股短线则还会走强具交易性会，昨日上证综指早盘先回探，然后继续大幅上涨。个股普涨，稀土永磁、机械类板块涨幅居前，地产银行走势偏弱，与分析指出观点相一致。

  上证综指昨天的阳线，与前面两个交易日的K线形成“多方炮”，多头依然占主导。

  周二的放量十字星也成为了“空中加油”的走势。投资者乐观情绪继续上升，虽然地产银行这两个主流板块步入震荡休整，但其他板块如前面博客指出的汽车等板块走强，有效的激动了市场参与者做多的情绪，使得大盘能够在“忐忑”中继续前行。

  1.看周线，这是动态变动的压力。也是当前上证综指面临的最重要的压力点，我前面一直说这条线月突破这条线后都展开了大级别的行情，而从周K线点的动，这条线一直是向右上方倾斜着走的，大的趋势一直没有脱离轨道，只不过是其间投机过度使得波动过度，最终回归。在站上这条线前，需要积蓄新的力量，而通过一两天的震荡显然是不足于积攒足够的做多力量的，因而我认为指数在250周线前一定会有一次力度较强的回探。

  2.调整之前，往往都会向有逼空。只有连续逼空的上涨，才能燃起投资者全面做多的欲望之火，才会造成套牢。套牢对主力有什么好处？好处一是能够将前期低点建仓的股票抛给散户实现筹码向现金的转移兑为利润；好处二是抬高市场的平均交易成本，能够减少日后获利的抛压。而在忐忑上涨中的调整又会成为诱空，诱空才会使得过度频繁交易者屡屡犯错不断的高买低卖，最终又甘心去追高。所以忐忑中的股市，其实是短期别在诱空，阶段性在诱多。虽然听上去有点矛盾，但大家只要用心的思量一下，就知道矛盾是多么的统一。

  3.对散户来说，其实并不是看你赚了多么点指数，而是赚到多少点利润。就算是大盘没有什么大的行情，只要能够稳定不暴跌于区间波动，很多投资者一个月内都能挣到三四成的利润。而很多投资者即便算计到了大盘能涨多少点，最终自己一分钱也挣不到。原因就在于过度的在意大盘的波动，总想让自己每天能抛在最高卖在最低，殊不知越是过度投机越是会被市投机。一定要坚持自己的投资风格、投资纪律。在一段行情中，不管是短线还是长线都会各有收益，怕的是今天短线、明天长线、后天波段，天天变换。

  建议：短期不要再追高，出来炒迟早要还的，别人已经盆满钵满想找人接盘时你不要太过于勇敢的自告奋勇；中期多头局势确立，眼光应当放眼一点，如果有较好的回调，不要害怕应当窍喜；结构性的风险与机会时时并存，闭着眼买股票就能挣钱的时代已一去不复返，板块总是会呈现轮动的格局，此消彼涨的现象将长期存在，我们需要关注市场热点并跟踪、捕获；元宵节，好好过节，别过度折腾；上升中的A股总有“周五跌、周一涨”的习惯，周五可以考虑布局些；业绩为王将成为支撑股价的最终因素，将“涨时重势、跌时重质，短期重势、中期重质”作为自己的操作指导思想。（宋建文）

  如今行情的弦外之音越来越多，股指的强势带来的是一系列的背离，尤其是赚钱效应方面，从股指看很强，但关注到实际的热点，对普通股民来说还是云里雾里，热点昙花一现的情况太多，而且大多是早盘高开后的振荡，第二天接着就调整，采取这样的方式意味着股民唯有持股伏击。而这样也会有新的问题，那就是板块轮番上涨的次序和时间不确定，单纯持有吧，往往落后股指上攻的步伐，踏空压力很大。对此玉名认为，“凭弱水三千，我只取一瓢饮”，即这样的行情实际上就是有“股指繁荣热点弱”的意味在其中，股民能够拿的还就是利用板块接力作用，来伏击其中利润的角色。由于市场没有形成持续赚钱效应的热点板块，那么股民的尴尬就无法改变，那么顺势取能够拿的那一部分就够了，其他的只能够欣赏了。

  而股指强而持续热点弱，直接可以想到的就是股指期货，而从实际来看，股指期货市场近期的持仓量屡创新高，尤其是刚刚成为主力合约IF1103，前20大多、空持仓量分别为2.13万手和2.65万手，无论是持仓量还是交易额都是近期的新高，这一方面说明市场行情的活跃，资金做多的底气增加，但期现升水空间一直比较小，而且之前IF1102还出现了贴水，明明多头掌控市场为何不敢大幅升水，而是畏手畏脚的，此点很容易被空头所利用。而且之前玉名也分析过了，股指上行之际，热点散乱，同期ETF量能大增，这恰恰是符合了资金通过ETF套利的特征，如今ETF量能快速萎缩，同时热点也开始放缓，这应该是下一步主力将要动作的信号，而且本波补涨行情的真正意图也越来越接近真相。

  技术上，股指在十字星线后出现一根调整反压尾盘上行收阳的走势，但量能配合不好，因此看似强势，但实际上是留下了一个日现的背离，需要进行回踩确认，或者就是采用更大级别的上涨来消化这个压力，总体上看，股指依然在透支着空间，尤其是股指跌下去的时候是个股普遍阴跌下去的，这样带来的就是市场重心的下移，而如今上涨不是靠稳健可持续性的拉升，而是直接将股指拉到高位，市场股价重心来不及上移，那么这就注定了以买股为主要盈利模式的股民获利空间受限，那么先接受这个事实。避免股指透支后个股调整风险，然后再耐心等待市场下面的动作。周四早盘第一个小时较为关键一些，此时市场就应该对于是调整，还是更大级别上行消化压力做出明确的方向选择，那么股民此时可以做一个观察。

  总体来看，目前股民还是应该继续等待一下，时间要素是很关键，三天攻击后经历了周二和周三两天的休整，下面又到了主力下一步动作的时间了，此时方向和热点运行又何改变将成为我们关注的要点，因此采取昨儿介绍的保守策略即就拿住二线蓝筹股板块的中一个（诸如介绍的农业及其衍生行业、军工、机械、水泥、基建等），抛开股指，以及盘面躁动的热点切换，这样得到了就是一个市场博平均利润，同时也对于股指背离压力有足够的预警，这样防守策略依然可行。（玉名）

  消息面，周四对大盘走势有影响力的信息有：1、国务院16日召开常务会议部署年度稀土开采总量和出口配额，高调规划稀土行业5年发展图景；2、央行开会表示做好抗旱和促进粮食生产金融服务工作；3、北京落实国务院房地产调控出台15条细则；4、国家电网表示今年将完成电网建设投资2925亿元。周四国内消息面呈现行业性利好但总体平静，对周四大盘走势影响不明显。外围股市方面，美股周三晚三大股指平开高走再齐齐创29个月新高，其中道指上涨0.5%，纳指上涨0.76%，标普上涨0.62%。日经指数周三平开高走上涨0.57%。外围股市对周四A股有轻微正面影响。

  主力资金动向方面，周三沪深两市成交量萎缩一成半，资金净流入约185亿元。主流板块方面，有色金属净流入约24亿元，钢铁净流入约14.5亿元，煤炭净流入约14亿元，汽车净流入约10.5亿元，房地产净流入约5.5亿元。题材股方面，稀土材料净流入约29亿元，中小板净流入约21亿元，机械净流入约18亿元，电子信息净流入约16亿元，医药净流入约15.5亿元，节能环保净流入约8.5亿元。从周三资金动向看，主流板块资金轮番攻击有色、煤炭、券商三大板块，题材股则在中小板和稀土材料方面寻求突破。而从操作风格看，前期热炒的高铁和水利建设暂时被冷落，主力更热衷于从底部发动行情。近期出现板块特征的中小板新股、有色、券商、稀土材料都符合这一特征。

  春节前，淘金客指出大盘后市有三个目标：一是完成底部由下降趋势向上涨趋势转变。目前这一任务已经完成。二是攻击3000～3100点阻力。在大盘形成上涨趋势后，这是多头第一个要攻克的目标。然后会有一段时间的整理行情。三是攻击3400点一线强阻力位，这是今年最重要的技术阻力位。而大盘在攻克3100点阻力位后的整理，就是为攻击这一目标蓄势。总体来说，大盘目前仍处于中长期底部位置，仍处于转势后上涨初期，因此在没有发动攻击3100点阻力前，仍可继续积极看多做多。在大盘底部位置逆势看空，有可能错失兔年最暴利的第一轮上涨行情。对于周四大盘走势，淘金客认为继续上涨可能性要大。

  由于大盘目前处于底部启动阶段，因此正规的行情是从底部发动，近期具有明显板块联动效应的有色、券商、稀土材料等都属于这种情况。淘金客认为，从国际大宗商品走势以及国内政策导向看，目前尚处于底部的有色金属、部分煤炭股、强势券商股、强势稀土材料股，后市都具有中期上涨潜力。而春节前淘金客反复指出的小盘新股，无疑已经迎来了最赚钱时期。从近期淘金客在实时解盘中点评的强势股来看，兴业证券、海南橡胶、大智慧、新研股份、星河生物、华平股份、三元达等，无不是暴利新股。尤其是具有高送转题材的小盘新股，则更是成为连续逼空上涨的赚钱香饽饽。淘金客认为，底部启动的有色、稀土材料、券商板块龙头股，近期上市创新高的新股以及已推出高送转方案的小盘强势新股，将成为当前行情最具爆发力的大金矿。(淘金客)

  虽然高位有压力，但周三A股仍然顽强上涨，收盘沪综指涨0.85%报2923.90点，深综指涨1.72%报1283.26点，成交略缩。盘面看，煤炭、有色、机械、钢铁、水泥等股显强势，金融、地产、石油等权重股表现一般。

  消息面上，银行利率市场化被相关部门及部分商业银行否定，但银行股表现依然弱于大势。利率市场化是大势所趋，所以虽然短期内不能成行，但该预期挥之不去。作者觉得，当利率市场化后，或许对控制通胀有奇效，值得上层认真考虑，努力排除利益集团的干扰，将利国利民事情进行到底。

  笔者认为，当利率市场化时，人们被迫炒这炒那的可能性即降，且也有了一定程度保护，最终必有利于促进消费。另外，利率市场寻租的机会下降，屡禁不止的银行放贷的冲动必然减弱，国家监管的行政成本也会下降。

  从近期盘面看，似乎楼市资金确有部分进入股市，但暂时量不是太大，因交易量放大程度仍属温和，这是其一。从近期反弹居前个股看，大多是去年10月先拉涨的那批股票，如煤炭、有色、券商等，显出一定自救成分。如果是楼市资金进场，一般倾向于不为别人抬轿，也就是说这部分资金或更倾向于低估值、没大涨过的个股。这是其二。

  不过，楼市资金流入股市的量在未来仍有变数，最终取决于市场的自我强化效应，即当股指不断上涨时，这部分资金也许会加大投入，反之则流入量降低。笔者认为，如果楼市资金能大胆入市，股指一般就会有更大涨幅。

  当前股指上涨除了楼市资金可能流入因素外，似乎很难找到其他坚实理由。银行、地产虽然估值低，但有各种不确定因素压制。煤炭、钢铁等资源股似乎也难有特别大的上涨空间，因前者已涨不少，即使再涨也涨不到哪去，后者属产能过剩的成本式推动上涨，该属性本身即决定钢价涨不远。至于中小板、创业板等个股涨幅已大，在送转行情后也难以连续上涨。另外，该板块中期也易受“新三板”消息困扰。

  从货币紧缩角度讲，大盘似乎也难以大涨。CPI数值虽然不高，但环比仍高，且PPI也很高。从钢价上涨可看出，商品的产能过大并不就必然意味着不涨。当PPI控制不住时，CPI早晚会受影响。

  作者觉得大盘即使还能上涨，短期也已差不多，顶多再佯攻下2950点即告结束，操作上宜逢高减持。从货币角度看，本月内第五次上调存款准备金率概率颇大，这自将压制股指。如果将时间拉长，投资者不妨关注下北方旱情，重点是未来30天内有无有效降雨，以此酌情加减仓位或许较合理。(郑步春每日经济新闻)