观点梳理：今日沪铜主力合约低开走高，收于68360元/吨，收涨0.21%。美国10月PCE物价指数年率上升3%，为2021年3月以来的最小涨幅，低于前值的3.4%。美国通胀继续降温，仍然支持美联储偏鸽的政策预期。中国宏观经济回升向好，制造业景气度有所改善，11月财新中国制造业PMI升至近三个月新高,录得50.7。美国核心通胀的趋势性回落推动美联储货币政策放缓的预期不断升温，而欧元区经济数据的疲弱或令欧央行提前进入降息通道，均有利于提振铜价。加工费方面，铜精矿现货加工费一下子就下降，周内下降3.01至81.36美元/吨，巴拿马总统周二称，其政府将继续关闭第一量子矿物公司旗下的铜矿，该国最高法院早些时候裁定这家加拿大矿产商的矿山合同违宪。最近海外矿端扰动增加，年底国内冶炼厂和海外矿山对于明年铜精矿加工费博弈激烈。需求方面，上周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从74.02%进一步降至67.2%，再生铜制杆开工率从45.66%升至51.39%，铜价上涨以及精炼铜库存紧张下升水快速走高再次令下游企业保持谨慎，新增订单有所降温。截止11月24日全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26.7万吨。美国通胀继续降温，国内财新制造业PMI升至三个月高位，宏观氛围尚可，且国内铜社会库存继续下降，沪铜偏强震荡。

  观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于18530.元/吨，收跌0.38%。成本端价格有所回落，Mysteel统计显示，动力煤港口价近日环比窄幅下跌为主，坑口价环比持平。氧化铝价格波动有限，阳极价格下调100元/吨，同时阳极原材料石油焦近日价格仍在继续下跌。11月初云南省内因电力供应紧张，当地工业用电不同程度的出现减产，电解铝炼厂生产受影响，目前省内四家电解铝企业基本完成减产工作，产量下降明显，叠加电解铝厂铝水比例保持高位，铝锭供应下降。SMM了解到，市场传言今年冬季电解铝企业或再度面临二轮减产的信息较多，调研省内多家铝厂，铝厂反馈目前暂无二轮减产的任何文件及信息公布，短期或维持目前的运行为主。虽然国内政策端释放提振经济信号，提振市场信心，但淡季氛围渐浓，国内下游消费表现仍然不温不火，下游铝加工公司开工率有所下滑，关注需求变动情况。库存方面，随着在途货运补充完毕后，社会库存开启去库模式，后续关注去库延续性。从基本面来看，供需现实偏弱，铝价震荡运行。

  观点梳理：沪镍主力合约低开震荡，收于129380元/吨，收跌1.39%。供应端，需关注国内电积镍生产企业动态，目前纯镍供应端整体仍呈现宽松格局。镍铁方面，印尼非法镍矿事件几息印尼镍矿溢价回归正常区间，原料端对高镍生铁价格支撑减弱，在镍铁过剩预期的大背景下，社会镍铁库存仍于高位，镍铁供给宽松状态不改，关注印尼镍矿定价机制是否改变。硫酸镍方面，需求继续下降，年底部分镍盐厂家存在资金回流压力，挺价心理再次走弱；前驱体端原料暂无明显缺口，暂无活跃询盘及成交。需求端，不锈钢方面，供应减产，需求疲软，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存99.53万吨，周环比下降1.94%，呈现四连降但去库速度略有放缓，同时需求端不锈钢表观消费量环比也有所减少，成本端镍铁的价格环比仍在走弱，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。

  近期镍价大幅反弹，但基本面未有显著改善，供需过剩预期不变，镍价反弹高度有限，继续维持弱势。

  观点梳理：12月1日，螺纹价格震荡运行，主力合约收于3923元/吨，收涨0.26%，持仓减少13.8万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3630元/吨，上海地区螺纹钢价格下降20元至4020元/吨，建材成交量12.84万吨，日环比增加4.1%。宏观方面，海外对美国经济数据产生分歧，加之欧元区11月CPI同比继续超预期降至2.4%，市场认为欧央行或早于美联储开启降息，美元指数有所反弹。11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。不过财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面上，钢联多个方面数据显示，本周螺纹产量260.9万吨，周环比增6.06万吨；螺纹厂库168.32万吨，周环比增6.73万吨；螺纹社库360.27万吨，周环比增2.03万吨；螺纹表需252.14万吨，周环比减14.75万吨。螺纹供增需减，库存转为累库，供需格局转弱，但基本符合淡季特征；上期所自2023年12月1日(即11月30日晚连续交易)起，在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、锌和铝期货品种实施交易限额。交易所持续加强对铁矿石、螺纹钢的监管，但成本支撑仍然较强，预计螺纹仍延续震荡偏强运行。

  观点梳理：12月1日，铁矿石的金额震荡运行，主力合约收于975.5元/吨，收涨0.62%。现货方面，青岛港601298）PB粉价格持续上涨15元至985元/湿吨，超特粉价格持续上涨15元至860元/湿吨。宏观方面，海外对美国经济数据产生分歧，加之欧元区11月CPI同比继续超预期降至2.4%，市场认为欧央行或早于美联储开启降息，美元指数有所反弹。11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。不过财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面上，据钢联数据，11月20日-11月26日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2652.6万吨，环比减少9.9万吨。中国45港铁矿石到港总量2516.4万吨，环比增加125.5万吨。本周日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加188.56万吨至11497.66万吨；全国钢厂进口铁矿石仓库存储的总量环比增加12.3万吨至9302.4万吨。铁水产量保持高位，且钢厂利润修复下产量支撑仍存。库存低位，铁矿石供需结构仍相对较好。消息面上，交易所连续加强对铁矿石的监督管理力度，大商所正深入学习中央金融工作会议精神，贯彻落实全面加强金融监督管理的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违反法律法规交易行为，提高监管精准性、有效性，切实维护市场安全平稳运行。对铁矿石的金额继续形成干扰。短期铁矿石的金额更多受监管压制，承压运行，但较为抗跌。

  观点梳理：11月30日豆油主力合约Y2401震荡上涨，期价收于8106元/吨，下跌1.58%。截至11月23日当周美国大豆出口净销售数据，美国2023/2024年度大豆出口净销售为189.5万吨，前一周为96.1万吨。美国2023/2024年度大豆出口装船147.8万吨，前一周为166万吨。根据NOAA的天气预测，截止11月30日，巴西大豆主产区未来一周降雨仍然偏少。据Mysteel农产品调研显示，2023年第47周(11.18-11.24)国内主要地区的111家油厂大豆到港共计30船，约195万吨大豆，国内大豆到港充裕。美豆出口数据支撑，巴西种植进度偏慢，叠加南美天气担忧，持续关注天气降雨和温度情况，国内豆油预计累库，短期震荡走势看待。

  观点梳理：11月30日棕榈油主力合约P2401震荡下跌，收盘收于7188元/吨，下跌1.62%。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)多个方面数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油单产减少7.66%，出油率减少0.18%，产量减少8.61%。据船运调查机构SGS公布多个方面数据显示，预计马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1412888吨，较上月同期出口的1462374吨减少3.38%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1382883吨，上月同期为1345051吨，环比增加2.81%。据船运调查机构ITS多个方面数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1530673吨，较上月同期出口的1384725吨增加10.54%。但是主要的棕榈油进口国印度和中国的棕榈油库存高位且进口下滑，虽然产地季节减产，后续出口可能受到抑制，短期棕榈油以震荡走势看待。

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