隔夜外盘铝价震荡收高，市场对国内政策有乐观预期。LME三月期铝价收涨0.09%至2238美元/吨。国内夜盘低开震荡上行，2404合约收高于19055元/吨。现货市场表现不甚活跃，持货商有意挺价，但买方接受度不高，下游压价采购为主，后期持货商多下调报价以出货换现。华东市场主流成交价格在18940元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场交投量同样不大，主流成成交价格在18940元/吨上下。当前消费继续回暖，不过总体表现略逊于预期，下游开工仍待进一步回升。产量短期仍以平稳为主，进口也仍有利润。近期云南部分产能有复产消息，虽然复产对短期产量影响较小，但提前复产将使得供应预期上调。短期铝价实际驱动不大，“两会”期间市场对政策面有较强预期，为价格提供一定利多支撑，不过预期兑现前，价格上行空间受限。短线建议谨慎操作。

  隔夜铜价震荡运行，主力2404合约收于69210元/吨，涨幅0.06%。周五因美国制造业PMI没有到达预期，而且部分美联储官员发言偏鸽，市场对美联储降息预期有所修正，贵金属大涨，铜价亦偏强运行。本周两会召开，政策将陆续出台；政策窗口期，铜价或受此干扰。基本面来看，铜精矿现货加工费TC已跌破20美元/吨，创历史新低，叠加粗铜供应亦不宽松，或对后续国内精铜供应造成影响。虽然目前国内铜库存仍处于季节性累库阶段，但随着下游消费的恢复，3月库存将进入去库阶段。LME库存持续去库，全球铜库存仍处于历史低位。3月铜下游消费将进入实际验证阶段，若3月需求存没有到达预期的可能，铜价或面临调整压力；但预计在新能源领域的提振下，铜消费有韧性，叠加低库存、供应干扰，下方空间存在限制。若没有强宏观驱动，预计铜价将延续宽幅震荡；中期对铜价维持多头思路，可考虑逢低建立多单。

  隔夜镍价跳空高开，主力2405合约收于137800元/吨，涨幅0.86%。虽然RKAB审批进度仍偏慢，但已在持续推进中，预计4月份镍矿紧缺的局面将缓解，镍价继续走高空间不大。2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。春节后镍铁的价格成交价格攀升，而且国内不锈钢库存有所降库，推升不锈钢价格走高。但整体下游需求恢复偏慢，现货市场成交偏淡，目前钢厂利润较好，3月不锈钢排产或增加；后续不锈钢或存累库可能。仓库存储上的压力不大的背景下，预计短期不锈钢呈区间震荡运行。

  隔夜锌价继续偏强回升，沪锌主力2404合约收于20715元/吨，涨幅0.31%。昨日国内现货市场，有进口锌锭冲击市场，但挺价情绪渐起，贴水小幅收窄，上海地区0#锌普通品牌报04+0-04-30附近。截至本周一SMM七地锌锭仓库存储的总量为17.93万吨，较上周四增加0.52万吨，春节前后总累库量创近7年最低水平。上周下游开工率继续回升，但整体恢复没有到达预期。矿端中期收紧逻辑持续，本周国产矿TC一下子就下降250元/吨至历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增多。整体上来看，目前节后需求仍处于恢复阶段，金三银四暂无法证伪，而预计锌矿收紧逐步传导至冶炼端，锌价底部支撑增强。宏观方面，从PMI数据分析来看，2月国内经济基本面整体保持稳定，但进一步回暖在大多数情况下要更大规模宽松政策加码。关注今日两会指引。

  隔夜铅价窄幅震荡，沪铅主力2404合约收于16000元/吨，涨幅0.03%。昨日国内现货市场，流通货源地域差异收窄，成交偏向炼厂货源，江浙沪市场品牌报03+20-50附近；再生铅炼厂惜售情绪仍存，含税报贴25至平水附近；废电瓶价格涨跌互现，整体保持高位。供应方面，原生铅与再生铅节后逐步恢复，但受原料供应偏紧及其他原因，上周仍有冶炼厂出现开工尚未满产或延期开工的情况，近日多炼厂计划检修；而下游铅蓄电池上周周度开工率62.66%，未完全恢复至正常水平。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存6.07吨，累库趋势放缓；而上周LME库存再度大幅增仓至节后新高。整体上，海内外累库压力仍存，但基本面并无过分转差，成本支撑仍存，近期炼厂检修增多，因此预计短期铅价或震荡偏强运行。

  氧化铝期货夜盘冲高回落，现货价格松动打击多头信心。主力合约小幅收高于3207元/吨。现货市场少量成交，以北方地区为主，贸易商与氧化铝厂交投为主，成交价格出现小幅下调。南方地区鲜有成交，价格多持稳。晋豫两地铝土矿生产有恢复的预期，另外河北工厂恢复满产，产量有较强回升预期。不过西南局部地区矿紧的情况未有缓解，而云南电解铝有提前复产的预期，这使得短期南北现货价格有所分化。北方现货价格松动，对期货盘面有一定利空影响，不过考虑到期货维持较大贴水状态，价格下方空间暂有限。短线建议区间操作。关注后期云南电解铝复产及北方实际产量情况。

  美元指数偏弱运行，市场关注中国“两会”，隔夜外盘锡价震荡反弹，LME三月期锡价涨1.29%至26755美元/吨。国内夜盘则高开回落，主力2404/合约小幅收高于219460元/吨。现货市场下游积极询价，但接货仍偏谨慎，按需少量采购为主，实际成交量有限。冶炼厂挺价姿态不改。现货升水小幅走弱。国内消费缓慢回升，总体表现没有到达预期，而产量随假期期间停产的产能恢复运行而稳中有增，库存继续攀升。短期高仓库存储上的压力较大，对价格上方形成压力。不过中期有矿端供应收紧以及消费电子市场消费改善的预期，给予价格下方支撑。短期锡价反复震荡为主，短线建议区间操作。关注后期锡矿实际供应变化以及“两会”可能释放的政策信号。